На нынешней неделе (14 - 20 февраля 2005 г.) мировым сообществом аналитиков ожидается два крупных события, результаты которых обязательно повлияют на краткосрочную динамику курса доллара.
О событиях, в порядке их прохождения:
- Во-первых, 15 февраля (вторник) казначейство США опубликует декабрьские данные счета движения капитала (TIC - поток международного капитала) данные об иностранных инвестициях в американские ценные бумаги и об американских инвестициях в иностранные ценные бумаги. Речь идет о статьях счета движения капитала, влияющего на платежный баланс США. Движение капитала и текущие операции вместе и составляют основу платежного баланса. Они должны быть равными друг другу. Если они не равны, то только в краткосрочном периоде - платежный баланс - ценность потоков товаров и услуг должна быть равна ценности встречных денежных потоков. Они выравниваются либо операциями на валютных рынках центральным банком, либо корректируются рынком за счет изменения цены денег - валютного курса. Учитывая огромный дефицит счета текущих операций США, должна быть и соответствующая сумма счета движения капитала, достаточная, чтобы этот дефицит перекрыть. Поэтому нет никаких сомнений в серьезности ожиданий рынком данных TIC, данный день - один из рубежей, по которому все участники рынка сверяют свои данные, подводят итоги и т.д. Разность между иностранными инвестициями и американскими инвестициями в идеале должна перекрывать сумму дефицита текущего счета. Если этого операторы рынка не увидят, рынок через курс доллара немедленно откорректирует разницу, приведя их к балансу. Чтобы валютный рынок принял информацию TIC без корректирования курса, декабрьский показатель притока капитала должен быть с сальдо, перекрывающим торговый дефицит США за этот же период. Согласно предыдущим (январским) данным казначейства за ноябрь 2004 г. приток капитала в Америку составил $81,0 млрд. ($99,7 млрд. американских ценных бумаг, купленных иностранцами, минус $18,7 млрд. иностранных ценных бумаг, купленных американцами). Данные по TIC всегда идут с большим опозданием в связи с огромным количеством расчетов, которые должны включить данные многих ведомств, поэтому декабрьские данные мы узнаем только сегодня.
- Во вторых, 16 и 17 февраля (среда и четверг) выступление Алана Гринспена в Конгрессе с полугодовым докладом о состоянии и перспективах американской экономики и о политике ФРС. Всякий раз, когда выступает Гринспен, то ли на обедах, то ли с лекциями, финансовый мир замирает в ожидании. Любые интонации его речи могут откликнуться финансовым эхо по всему миру. Тем более значим момент его выступления в Конгрессе. Трудно ожидать от характера выступления каких-то изменений, в сравнении с последним выступлением на встрече G-7, но вот на интонации, а также на ответы на вопросы конгрессменов, обратить внимание нужно. Вначале Гринспен представит доклад Сенату, затем - Палате представителей. Как полагает подавляющее большинство аналитиков, скорее всего глава ФРС повторит слова о политике повышения учетной ставки во "взвешенном" режиме, которого позволяет придерживаться относительно низкая инфляция и т.д., Аналитики ожидают получить информацию из интонаций речи о дефиците платежного баланса. Если речь пойдет в "резких" тонах, доллар резко уйдет вниз в тот же день. Все же большая вероятность, что его выступление не будет резко отличаться от недавнего, лондонского. В пользу этого прогноза говорит то, что правительство и ФРС имеют четко выверенную стратегию, благодаря которой, как отмечалось ранее в прогнозах ИЭЭ, они прочно удерживают инициативу, переигрывая и рынок и правительства других стран. Однако еще сегодня так говорить, возможно, не рискнул бы никто. Поэтому ничего не остается, как дождаться выступлений главы ФРС.
Какие возможные последствия это может вызвать для экономики Украины?
2004 год был очень благоприятным для Украины пока доллар падал к евро и был стабильным к гривне. В результате доходы населения в долларах были сохранены и рынки работали спокойно. Но гривна вслед за долларом падала к евро и это в 2004 году принесло Украине прирост на 3 629,6 млн. долларов больше доходов внешнеэкономической деятельности по сравнению с 2003 годом.
Согласно данным Госкомстата экспорт товаров в 2004 году составил $ 32 672,3 млн. (для справки: ВВП Украины в 2004 г. составил $ 62,3), увеличившись на 41,6% по сравнению с 2003 годом. Импорт товаров составил $ 28 996 млн., увеличившись на 26%.
Теперь мы подошли вплотную к тому моменту, когда ситуация может измениться. Пока ситуация двойственная.
Первый сценарий развития событий. Если доллар пойдет вверх по отношению к евро, то при неизменной курсовой политике, доходы населения не пострадают, однако пострадают доходы экспортеров. При экспорте, составляющем половину ВВП это означает активизацию очень больших рисков для страны в целом. Если же в этой ситуации перейти на привязку к евро, указанных рисков можно избежать, но при этом усилятся риски снижения доходов населения в долларах. Так что похоже наступают и для экономики Украины времена, когда она может пострадать от колебаний валютного рынка.
Есть еще один сценарий развития событий, при котором доллар, несмотря на начавшуюся политику его укрепления, все же упадет под тяжестью дефицита текущего счета США. В этом случае для Украины ничего не изменится, во всяком случае, в отношении рисков долларового фактора.
Так что Украине, глядя на события предстоящей недели, остается только молиться, чтобы доллар продолжал падать. Однако логика говорит обратное: как бы ни закончились события недели, его падение не может продолжаться бесконечно, а это значит, что уже скоро ситуация из двойственной может перейти в однозначную. Поэтому сегодня должны быть предусмотрены меры для нейтрализации возможных рисков.
Конечно, вступление Украины в ВТО послужит политическим инструментом снижения указанных рисков, однако, как думается, более действенные меры имели бы место в случае реализации инновационной политики государства, позволяющей любой стране становиться более могучей и независимой от любых факторов.
Что касается внутренних факторов, компенсирующих действие указанных рисков, то к ним следует отнести значительный потенциал экономического роста за счет активизации внутреннего потребления. Речь идет об активизации факторов, снимающих ограничения на путях роста доходов населения, мелкого и среднего бизнеса.
В первую очередь это относится к сокращению огромного количества непроизводительных трансакционных издержек, огромным бременем лежащих на экономике, чего не могут себе позволить даже богатые страны.
Во-вторых, это наведение порядка во всех сферах налоговой системы.
В-третьих, реформирование денежно-кредитной политики.
В-четвертых, активизация политики структурного реформирования экономики
В-пятых, активизация гуманитарного фактора экономических отношений.
Важность этих пяти позиций еще и в том, что без их осуществления реализация инновационной политики будет затруднена.
И.Макаренко
ИЭЭ
(продолжение следует)
|
