Как показывает текущий анализ, единодушного мнения аналитиков по поводу процессов, производных от валютной политики Китае, нет. Утверждение S&P, что для них ревальвация юаня стала самым ожидаемым событием на международном финансовом рынке – не более чем эмоциональное заявление. То есть, все люди, знающие вопрос, считают проблему достаточно изученной, в том плане, что каких-то неожиданностей здесь произойти, по их мнению, не должно. А ожидается, в первую очередь, ослабление давления внешнеэкономической экспансии Китая на платежный баланс США и ЕС и, таким образом, все ожидают улучшение общемировой экономической динамики, проще говоря, экономического роста.
Однако событие наступило и тут оказалось, что ясности к будущим событиям оно не прибавило. То есть: что же будет с платежными балансами стран, а значит и с их курсами валют. Постараемся изложить свою точку зрения на видение возможных событий этого будущего.
Напомним, США и ЕС оказывали дипломатическое давление на Китай в связи с осуществлением им (Китаем) политики жесткой привязки курса национальной валюты юаня к курсу американского доллара. Кроме этого предметом беспокойства американцев был слишком низкий, с точки зрения правительства США, сам курс юаня к доллару, из-за чего собственно и возникала, как полагают, китайская внешнеэкономическая экспансия.
Причины для беспокойства здесь, конечно же, есть. Под действием курсов изменяются товарные и финансовые потоки, влияя на доходы капиталов. Искусственное понижение стоимости национальной валюты, как правило, приводит к росту экспорта и снижению импорта. Товарные потоки при низком курсе юаня устремляются из Китая в те макрорегионы, где можно получить большую прибыль, как правило, это регионы, где курс валюты выше и доходы стабильнее. Вот и получается, что китайский экспорт устремился в США и Европу. Рост китайского экспорта в Европу и США в 2005 году по отдельным позициям возрос более чем на 500% (!). Рост предложения товарной массы, как правило, понижает рыночную цену этого товара. Для конечного потребителя это неплохо, но вот для местных фирм (США и ЕС), производящих этот товар – не совсем, они теряют часть доходов. А если добавить еще и рост цен на ресурсы (та же нефть), то понятно почему возникают риски для товаропроизводителей. Правительству, которому не безразличны национальные интересы, есть о чем беспокоиться.
Суть прогноза:
1) В отношении мировых валютных рынков, а также дефицитов торговых и платежных балансов нынешняя корректировка курса юаня ничего не изменит.
2) «Китайский вопрос» со временем будет становиться новым центром мировой напряженности, которая, если не изменятся главные факторы, постепенно перейдет в плоскость дипломатического и политического напряжения.
Комментарий ИЭЭ
1.
Ситуация с внешнеэкономическими потоками товаров и услуг от такого незначительного изменения курса юаня (2,1%) в одночасье не изменится. Контракты уже заключены - грузы в пути. Инерционность этих процессов будет определять лаги запаздывания в реакции экономической системы Китая на изменившиеся условия. Ситуация повторится почти один в один с ситуацией в Украине, когда ревальвация гривны не изменила в одночасье внешнеэкономические потоки Украины.
Немного меняются запланированные доходы китайцев, номинированные в долларах. Поэтому, Народному банку Китая, каковы бы не были его планы с дальнейшей ревальвацией, сейчас нужно заявить и выдерживать твердую позицию, что это была единичная корректировка и больше никакой ревальвации не будет. Иначе население Китая «завалит» банки предложением дешевеющих долларов, неуправляемо укрепляя юань и уж тогда Китай точно понесет потери. Уже после первого ревальвационного шага ему нужно будет выкупать доллары с целью погашения отрицательных эмоций населения. И только потом, немного выдержав паузу и оценив ситуацию, можно думать о новых шагах.
Во всяком случае, такой алгоритм диктует логика этих процессов – не так-то просто войти в девальвацию и, наоборот, в ревальвацию – есть определенная инерционность экономических процессов и с ней нужно считаться.
Однако «валютная» сторона вопроса – это только видимость проблемы, вершина айсберга. Основная причина растущего экономического влияния на мировые рынки Китаем – это сама китайская экономика, она набирает обороты и в этом вся причина. Попытки же оказывать давление на страну с целью изменения ее курсовой политики – ограничение ее права на свободную торговлю, которое сами США и провозгласили. Если курс валюты слишком занижен, как считает ФРС и G7, то страна с низким курсом тоже рискует. Если у нее слабая экономика, а Китай далеко не лидер в технологиях и инновациях, то он будет вывозить товары с низким уровнем переработки, характерным для нынешнего технологического уклада, уже ставшего традиционным. Но если страна с быстрорастущей экономикой, достаточно долго удерживает низкий валютный курс, это значит ее экономика достаточно крепкая, чтобы его выдержать. Пусть попробуют это сделать США и Европа, без риска, что их экономики не разорвет инфляция - это будет сделать очень трудно.
Кстати, еще совсем недавно, понижая учетную ставку, ФРС ни с кем не проводили консультаций на предмет влияния на мировую экономику или экономику развитых стран последствий от такого понижения. А ведь именно политикой понижения курса доллара, США оказали давление на платежные балансы ЕС и всего макрорегиона евро, одновременно способствуя активизации внешнеэкономической экспансии Китая.
Но если возникла проблема платежных балансов, то может кстати было бы вспомнить времена Золотого стандарта, который как раз и сводил все балансы к «стандарту». Вспомнить, как нашлась тогда одна молодая и дерзкая страна с быстрорастущей экономикой и сломала этот Золотой стандарт, заставив весь мир считаться со своей валютой, выйдя в экономические лидеры мира. Этой страной были тогда Соединенные Штаты Америки. США торговали со всем миром, и дело было не в платежных балансах других стран, а в качестве самой экономики США – они были лучшими. Как и сейчас дело не в платежных балансах, а в состоянии экономики Китая – она динамично развивается. Чтобы качественно решить проблему с платежными балансами стран мира нужно переходить на единую мировую валюту, т.е. опять вернуться к началу ХХ века, когда такая единая валюта уже намечалась. Готовы ли к этому ведущие страны мира? Скорее всего - нет. А поэтому они еще какое-то время будут оказывать друг на друга давление, используя для этого экономические и дипломатические инструменты, периодически позвякивая инструментами военными. На прошлой неделе военные это сделали. Кстати как-то уж удивительно быстро после этого по времени прозвучало и заявление Китая о ревальвации – складывается впечатление, что Китай отреагировал на указанное заявление и, таким образом, как бы «снял напряжение» ревальвацией. Как оно дальше будет, увидим…
А состояние китайской экономики таково, что она все еще продолжает круто идти вверх. США и ЕС сами ошиблись в сложившейся ситуации. Нужно было осуществлять крупномасштабный инновационный проект в области высокой энергии. Если бы они не спасали традиционную экономику, а реализовали такой проект, ситуация в мире сейчас была бы совсем иной. Фактором экономического роста валютный курс никогда не был и не будет. Вот фактором перераспределения мировых потоков капитала и доходов – да, но не роста. Единственным фактором экономического роста, который не имеет предела в долговременном периоде, является только инновация.
Скорее всего данная ревальвация юаня мало чего изменит, а возникшая проблема с балансами говорит о том, что мировая экономика вышла на новый качественный уровень развития. И эта новая проблема требует новых качественных подходов в ее решении. Мировая валютная система эволюционирует вместе с эволюцией экономической системы и чтобы найти ее новые эффективные формы, заинтересованные страны должны собраться вместе и выработать приемлемое решение.
Может возникнуть и иной сценарий решения проблемы, но о нем не хотелось бы говорить….
2.
Быстрорастущие экономики всегда были причиной нарушения спокойствия в мире. Взять, например, экономику Германии в XIX веке. Уже только по этой аналогии можно пытаться прогнозировать рост рисков в мире со стороны Китая.
«Эффект Робин Гуда» в современной интерпретации
Этот эффект описывает экономическую ситуацию, при которой возникает не рыночное перераспределение доходов, а в результате силового (политического или военного) вмешательства в их потоки.
С традиционных позиций этот эффект описывается следующим образом. Купцы, возившие свои товары через Шервурдский лес в некий регион Англии, были встречены «благородным» разбойником Робин Гудом (на Кавказе таких «благородных» называют абреками), который отбирал у купцов их товар и раздавал его бедным людям, мол, - бедными они стали потому, что купцы продают товар слишком дорого. В итоге купцы, боясь быть ограбленными, перестали возить свой товар через Шервурдский лес в названный регион. Реакция рынков (экономической системы) была такова: снижение предложения товаров двинула их цену вверх, люди были вынуждены покупать эти товары уже по большей цене, нежели раньше. Из-за этого бедняки стали еще беднее, чем это было до «помощи» Робин Гуда.
В XIX столетии «эффект Робин Гуда» получил все новое развитие в контексте перераспределения потоков доходов, вызываемого силовым военным вмешательством отдельных стран в функционирование мировых рынков.
Эту любопытную историю нужно рассказать…
Диктатор Наполеон, а военные диктаторы и иные силовики никогда не были хорошими экономическими стратегами, устроил континентальную блокаду английским товарам. В результате возникшего «эффекта Робин Гуда» уже в целой Европе, цены на ряд товаров повысились, однако как потом оказалось, это создало благоприятные условия для деятельности третьих, более бедных, стран.
Высокие цены на товары стимулировали Германию, в частности, Пруссию к развитию их производства и воспользовавшись ситуацией, Германия сумела получить от этого высокие, по тем меркам, для нее доходы. Пруссия за счет этих доходов хорошенько вооружилась и, не долго думая, нанесла военный удар по… той же Франции, отвоевав у нее Эльзас и Лотарингию.
Получив мощное экономическое преимущество, усилив его инновациями от двигателе- и автомобилестроения, быстрорастущая Германия, как мы помним, начала претендовать на мировое господство, принеся и себе и миру массу проблем, развязав обе мировые войны.
А теперь, в контексте описанного эффекта, перейдем от событий прошлого столетия к нынешним реалиям.
Соединенные Штаты Америки, понижая учетную ставку в начале 2000-х годов, фактически изменили товарные потоки не только в своей стране, во всем развитом мире, направив их вектор в сторону Европы (эффект «наоборот»). Для Европы, таким образом, возник «эффект Робин Гуда», вернее, его валютная интерпретация, но не для товаров, а для местного капитала. Рост предложения товаров в Европе понизил доход на капитал и капитал начал искать регионы, где доход на него высокий, а риски низкие.
Долго ожидая от Украины соответствующей реакции с улучшением инвестиционного климата и не найдя его в Украине, капитал ушел в Китай. В итоге Китай стал самым быстрорастущим макрорегионом мира. И уже начал вызывать некоторое беспокойство для тех же США и ЕС.
Заметим, этот быстрорастущий регион, во-первых, имеет у себя, по соседству, особый регион, некое подобие Эльзаса и Лотарингии, что заставляет проводить в прогнозах некие исторические параллели, ведь Китай имеет определенный дефицит собственных ресурсов. Во-вторых, уже сегодня быстрый рост китайской экономики стимулировал к бурному развитию его внутренние экономические регионы, которые в отсутствие развитой банковской системы все чаще перестают подчиняться центральной власти. Т.о. объединение или дальнейшее разъединение этих регионов в будущем так же грозит определенными рисками
Обозначенные контуры факторов риска имеют возможность стать рельефными в свете обострения противоречий от перераспределения мировых потоков капитала и доходов, вызываемыми курсовыми политиками отдельных стран.
Выводы
1. Мы ожидаем, что ревальвация юаня на 2,1% в краткосрочном периоде (до конца года) мало, практически ничего не изменит в мировых потоках доходов и в платежных балансах стран – слишком большая инерция у процессов, влияющих на эти балансы (если только шаги с ревальвацией больше не повторятся либо не изменится ситуация у других стран).
2. Большие риски для мировой экономики приносят процессы перераспределения потоков доходов на капитал, вызываемые только лишь курсовыми политиками стран – ключевых игроков на мировых рынках и не подкрепленные соответствующими мировыми инновациями. Поэтому вопросы институционализации развития мировой валютной системы, снижающие отрицательное действие этих рисков, а также создание проектов для инноваций мирового масштаба, становятся очень актуальными.
3. Китай имеет некоторый шанс стать генератором обострения противоречий в мире.
Предложения для Украины
1. На фоне роста рисков для потоков международных капиталов по оси отношений США – Китай – ЕС у Украины начинают возрастать шансы инвестиционной привлекательности. Но их рост пока обусловлен только внешними факторами и не подкреплен соответствующими внутренними факторами.
Украина по-прежнему имеет шанс завернуть в свою сторону финансовые потоки международных инвестиционных капиталов. Чтобы не упустить этот шанс, Украина должна заинтересовать владельцев этих капиталов, создав поле притяжения этим капиталам.
Кроме создания институциональных условий для инвестора, чем сейчас активно занимается Правительство, наиболее эффективным аттрактором (механизмом притяжения капиталов) была и будет оставаться инновация – ей в этом вопросе нет альтернатив.
2. Украина должна отказаться от политэкономических методов привлечения капитала, которые уже давно во всем мире устарели и часто выражаются в активизации так называемых «зазывал», сменив их на макроэкономические методы, которые выражаются в создании благоприятных макроэкономических условий для всех и, в первую очередь, национальных инвесторов. Именно этот язык действий понятен инвесторам во всем мире, потому что через его призму они видят свои выгоды.
Упорное невидение Правительством макроэкономических и инновационных инструментов решения этой проблемы наводит на мысль, что оно окружило себя специалистами политэкономического (а не макроэкономического) профиля, которые просто не могут видеть проблемы, а значит и формировать соответствующие ситуации адекватные инструменты управления инвестиционными процессами. Поэтому Правительству было бы желательно несколько сместить акценты в поиске решения проблемы, начав искать людей, которые ее решат. И пожелать им успехов.
Макаренко И.П.
ИЭЭ
|
